חיפוש מאמרים

11606 מאמרים - מנוע לחיפוש מאמרים - פרסום מאמרים חינם

חפש מאמרים המתחילים באות:    א  ב  ג  ד  ה  ו  ז  ח  ט  י  כ  ל  מ  נ  ס  ע  פ  צ  ק  ר  ש  ת 

    עמוד הבית
»   הוסף מאמר חינם!
»   קישורי מידע
»   הוסף למועדפים
»   הפוך לדף הבית
»   צור קשר
»   פרסום באתר
»   מאמר מעניין בנושא:
מחלת ה-COPD או חסמת ריאה





    קישורי טקסט (לפרטים)




קישור טקסט ממומן | לפרסום -לחץ כאן
עד 15% הנחה על השכרת רכב בחו"ל, מהחברות הגדולות בעולם, לחצו ל Rentingcar

הזמנת מלונות ביעדים האטרקטיבים ביותר ללא עמלות הזמנה!
מאמרים נוספים: אגרות חוב הסדרי חוב בעלי שליטה בטחונות

נושא המאמר: הבטחונות הראויים בהנפקת אגרות חוב
מאת: לילי איילון   שמור מאמר למועדפים

השוק מחכה ללבייב


שוק ההון ניצב היום בפני הסדר חוב שהינו קריטי לעתידו. מאחורי גבו הרחב של לבייב ממתינים בדריכות בעלי שליטה רבים ומחכים להסדר. הם קוראים בשקיקה כל כתבה בעיתון. גם הם וגם המוסדיים יודעים – ההסדר שיחתם בין נציגות המוסדיים לבין אפריקה ישראל יקבע את המתווה להסדרים שאחריו ויבטא את יכולתו של הציבור, באמצעות המוסדיים, לגבות את החזר ההלוואה שנתן לחברות.

כאשר הונפקו אגרות החוב והחברות לוו כסף מהציבור לא ניתנו בטחונות מספיקים, במרבית המקרים לא ניתנו בטחונות בכלל או ניתן שעבוד סמלי של שקל אחד. הסיבה העיקרית לכך היתה כי עיקר נכסיהן של החברות משועבדים לבנקים וחברות שביקשו לשעבד נכסים לטובת מחזיקי האג"ח נתקלו בהתנגדות מצד מלוויהן העיקריים, כלומר –הבנקים.

לאחרונה נמצא פתרון מסוים לבעיית הביטחונות ונעשו מספר הנפקות שבמסגרתן הובטח החוב בשעבוד קבוע, ראשון בדרגה על מניות החברה האם, בעלת השליטה של החברות המנפיקות. אם לא יוחזר החוב יוכלו המלווים לקבל את מניות החברה השולטת במנפיקה.

היתרון בפתרון זה הינו שהוא לכאורה מקנה לבעלי החוב ולשלוחיהם את היכולת לפעול במקום בעלי השליטה שבמעשיהם או במחדליהם הביאו את החברה למצב של חדלות פירעון וכך לדאוג להחזר החוב. בדרך כלל פתרון זה אינו מקנה יותר מאשר את השליטה בחברה המנפיקה כי נכסיה האחרים של החברה האם ממילא משועבדים לבנקים ולנותני אשראי אחרים.

עם זאת זהו פתרון שיישומו אינו רצוי לחברות ואינו רצוי לבעלי החוב. הכוח המניע את החברות לחיות, לצמוח, להצליח ולהרוויח הוא כוחם של בעלי השליטה שהאינטרס הכלכלי שלהם בהצלחת חברותיהם הוא המשמעותי ביותר. הם בוחרים לחברות את המנהלים המתאימים ביותר להשאת הרווחים. בדרך כלל נכון יהיה כי אותם בעלי שליטה ימשיכו לשלוט ואותם מנהלי החברות יכלו להמשיך ולנהלן, לכך הם הוכשרו. הצנחת מנהל זמני שמונה על ידי בעלי החוב לצורך דאגה להחזר החוב אינו מתכון מוצלח לצמיחת החברה ולהתפתחותה. ברב המקרים ניהול מסוג זה של חברה יביא לדעיכתה ובכך הוא גם מנוגד לאינטרס של בעלי החוב.

פתרון זה במהותו ממילא דומה לפתרון הקיים היום בידי מחזיקי אגרות החוב. הנשק שקיים היום בידי מחזיקי אגרות החוב הינו נשק הפירוק, דהיינו – פירוק החברה ומכירת נכסיה לרבות מכירת מניות החברות הבנות או הנכסים האחרים של החברה, והשבת החוב תוך הפסקת חייה של החברה. כך גם שעבוד המניות של החברה האם. הפעלת שני המנגנונים תביא להחזר מהיר יחסית של חלק מהחוב על חשבון המשך חייה של החברה.
היתרון של המנגנון של שעבוד מניות החברה האם על פני מנגנון הפירוק הינו בכך שהוא פשוט בהרבה ממנגנון הפירוק, אך ברור כי שני המנגנונים הינם טובים פחות משעבודים על נכסים של החברה התואמים לערך החוב ומימושם אינו גורם לחדלונה.

מניתוח המגעים המתנהלים בין המוסדיים לבין שלוחי לבייב ניכר כי המוסדיים מבינים את החסרונות שבנשק הפירוק ונוהגים משנה זהירות בהפעלתו. הם עושים מאמץ עילאי להגיע להסדר שיאפשר את המשך חייה של החברה ביחד עם החזר החוב. נראה כי הם מגלים אחריות ומחויבות למצבה של החברה אשר אינן פחותות מהאחריות ומהמחויבות שמגלים מנהליה; זאת בד בבד עם האחריות שהם מגלים כלפי החוב שעל השבתו הם אמונים.

המתווה שגובש על ידי הנציגות נכון בתפיסה שהוא מציג – בעל השליטה צריך לגלות אחריות ומעורבות ולממן חלק מהחזר החוב, המלווים צריכים לאפשר פריסת החוב לתקופה ארוכה יותר אשר תואמת את תחזית תזרים המזומנים של החברה. ועל הנאמנים והדירקטורים לגלות משנה זהירות בקבלת ההחלטות ובמעקב אחר ההתפתחויות בעסקיה של החברה.

ובאשר לעתיד, המצב הרצוי הינו כי בהנפקת אגרות חוב ישועבדו נכסים בהתאם לייעוד תמורת ההנפקה; ואם התמורה מיועדת לשימוש שוטף בידי החברה, בהתאם להחלטות הדירקטוריון הרי נכון יהיה כי יינתן שעבוד שוטף על נכסיה שיחולק פארי פאסו עם שאר ההלוואות שנטלה בהתאם ליחס ההלוואות מסך החוב.


www.ayalonim.co.il


מאמר זה נוסף לאתר "ארטיקל" מאמרים ע"י לילי איילון שאישר שהוא הכותב של מאמר זה ושהקישור בסיום המאמר הוא לאתר האינטרנט שבבעלותו, מפרסם מאמר זה אישר בפרסומו מאמר זה הסכמה לתנאי השימוש באתר "ארטיקל", וכמו כן אישר את העובדה ש"ארטיקל" אינם מציגים בתוך גוף המאמר "קרדיט", כפי שמצוי אולי באתרי מאמרים אחרים, מלבד קישור לאתר מפרסם המאמר (בהרשמה אין שדה לרישום קרדיט לכותב). מפרסם מאמר זה אישר שמאמר זה מפורסם אולי גם באתרי מאמרים אחרים בחלקו או בשלמותו, והוא מאשר שמאמר זה נוסף על ידו לאתר "ארטיקל".

צוות "ארטיקל" מצהיר בזאת שאינו לוקח או מפרסם מאמרים ביוזמתו וללא אישור של כותב המאמר בהווה ובעתיד, מאמרים שפורסמו בעבר בתקופת הרצת האתר הראשונית ונמצאו פגומים כתוצאה מטעות ותום לב, הוסרו לחלוטין מכל מאגרי המידע של אתר "ארטיקל", ולצוות "ארטיקל" אישורים בכתב על כך שנושא זה טופל ונסגר.

הערה זו כתובה בלשון זכר לצורך בהירות בקריאות, אך מתייחסת לנשים וגברים כאחד, אם מצאת טעות או שימוש לרעה במאמר זה למרות הכתוב לעי"ל אנא צור קשר עם מערכת "ארטיקל" בפקס 03-6203887.

בכדי להגיע לאתר מאמרים ארטיקל דרך מנועי החיפוש, רישמו : מאמרים על , מאמרים בנושא, מאמר על, מאמר בנושא, מאמרים אקדמיים, ואת התחום בו אתם זקוקים למידע.

 

 






 

 להשכיר רכב

 הזמנת מלון בחו"ל

 הזמנת מלון בישראל

 אתר איי יוון

 מדריך איטליה

 מלונות בניו יורק

 מדריך לאס וגאס

 המלצות על נופש

 המלצות על פריז

נדל"ן ביוון


 
 
 

 

איי יוון | אתונה |  עסקים למכירה | גרפולוגיה משפטית | כרתים | איטליה | הזמנת מלון | מטבחי יוקרה | חבל זגוריה | זמן טיסה |  הזמנת טיסה | השכרת רכב בחו"ל

 



ארטיקל מאמרים 2015 - 2006  clickgoseo@gmail.com מנוע חיפוש מאמרים ארטיקל, כבר בן 8 שנים!

After almost a year of wearing a Rolex Submariner rolex replica uk 114060 watch, I've come to at least one conclusion - this is a darn tough timepiece to beat. To own a Rolex watch for many replica watches sale people is an aspiration. The power of the Swiss company is that it has created a demand for the name, in many ways, more so than the products they produce. People often come to me and rolex replica say, "Ariel, I want a Rolex." I usually respond with, "OK, what Rolex do you want?" The answer is, "I don't know, that is why I need your rolex replica help, I need you to help me choose one." The message there is that Rolex is a company whose image in many ways is louder than its products. But at aBlogtoWatch, product is everything. The good news is that when it comes to product, Rolex watches rolex replica sale rarely let you down. If anyone asks me why Rolex is such a successful brand I often point out that "their products are actually really good."